יום המשכורת הגדול של וורן באפט, והערות נוספות על המיזוג של Media General עם יאנג

מעטים הקדישו תשומת לב רבה ל הודעה מנוסחת בתפל לפני שבוע של מיזוג בין Media General לבין New Young Broadcasting. זה לא היה הפתעה - הסכם בין שתי חברות שידור מקומיות בינוניות הוא לא עניין גדול כמו, למשל, רכישת בלו של גנט ב-2.2 מיליארד דולר היום.

אבל היו לפחות שלושה סיפורים פיקנטיים שמסתתרים מתחת לדיבור הארגוני:

ברקשייר האת'ווי של וורן באפט הרוויח בגדול

במאי 2012 באפט וברקשייר האת'ווי קנה את כל העיתונים של Media General מלבד הטמפה טריביון.

עסקה זו כללה שתי עסקאות קשורות.

ראשית, ברקשייר האת'ווי הלווה למדיה ג'נרל 445 מיליון דולר כדי למחזר עומס חובות מוחץ שיגיע לפירעון. הריבית הראשונית הייתה 10.5 אחוזים מנקר עיניים.

שנית, כתודה על שהצילה את מדיה ג'נרל מאותה מצוקה כלכלית מסכנת חיים, BH קיבלה צווי אגורה למניה לרכישת 19.9% ​​מהחברה - 4.6 מיליון מניות בסך הכל.

אחד היתרונות של המיזוג, אמר מדיה ג'נרל בשבוע שעבר, הוא שהיא תוכל למחזר את חובה בחיסכון ניכר בהוצאות הריבית. לפי הדיווחים, ל-BH ישולם 'פרמיה של 44 מיליון דולר' במסגרת המימון מחדש.

בנוסף, המניות של מדיה ג'נרל זינקו ביותר מ-30% ביום ההכרזה על המיזוג והוכפלו בערך מאז ההשקעה התלת-רגלית של באפט לפני קצת יותר משנה. זו הערכה מסודרת - בהיקף של 25 מיליון דולר - על מניה שלא עלתה לברקשייר האת'וויי הרבה מכלום.

Plus BH רכשה 63 עיתונים ושבועונים במחיר מציאה של 142 מיליון דולר והשתמשה בהם כבסיס לבניית רשת גדולה יותר, ולאחר מכן רכשה עיתונים ב טולסה , גרינסבורו ו רואנוק.

אז, ראו את העסקה המתוקה כהדגמה מהירה - בקנה מידה צנוע עבור הענקית ברקשייר האת'ווי - כיצד באפט זכה להיות אחד מחמשת האנשים העשירים בעולם.

תעלומה - מי אחראי כאן?

החברה הממוזגת תשמור על השם Media General, תישאר במטה שלה בריצ'מונד, וושינגטון, ותשמור על המנהלים הבכירים שלה במקום. מבין שתי החברות, למדיה ג'נרל יש יותר תחנות, הכנסות גבוהות יותר ורווחים גבוהים יותר, כך שנראה שהיא החברה הרוכשת או הראשונה בין שווים.

עם זאת, ניו יאנג בבעלות פרטית מגיעה למסיבה עם חוב של 164 מיליון דולר בלבד לעומת 601 מיליון דולר של מדיה ג'נרל, כך שהיא החזקה מבין השניים מבחינה כלכלית. בעלי המניות החדשים של יאנג יגיעו בסופו של דבר ל-67.5% מהמניות החדשות.

ובמעבר מדורג לדירקטוריון חדש, ניו יאנג תשלוט בסופו של דבר בשישה מתוך 11 המושבים של החברה החדשה.

שתי החברות צריכות להרוויח. הם משיגים את המסה של טביעת רגל גדולה יותר עם 30 תחנות, מגיעות לכמעט 15 אחוז ממשקי הטלוויזיה, ויותר כוח לנהל משא ומתן דמי שידור חוזר משתלמים ממפעילי כבלים. הם עשויים להתברר כשותפים מאושרים, שעובדים יד ביד ללא הגבלת זמן. אבל אם לא, זה נראה לי כאילו ניו יאנג יהיה בשליטה.

אז למה לקרוא לחברת Media General? New Young הוא שם מבלבל על פניו. לשם אין שום קשר לנוער - הוא נגזר משמו של המייסד. החלק ה'חדש' מבדיל מיאנג הישן, שספינת הדגל שלו KRON-TV בסן פרנסיסקו איבדה את השתייכותה ל-NBC לפני עשור ושהצרות הכלכליות שלו נמשכו שנים לפני פשיטת הרגל.

ישנם תקדימים בעולם התאגידים לכך שהשותף החזק יותר שומר על שמו של החלש. מתי NationsBank רכש את בנק אוף אמריקה ב-1998 , היא בחרה לקרוא לחברה החדשה Bank of America.

סוף עידן של שליטה משפחתית

השורשים של Media General חזור למיזוג שני העיתונים של ריצ'מונד בשנת 1940. כאשר Media General יצאה לציבור בשנת 1966 ורכשה את Tampa Tribune ו- Winston-Salem Journal שלוש שנים מאוחר יותר, משפחת בריאן יצרה שני סוגים של מניות, והעניקה לעצמה רוב של מניות ההצבעה .

זה אותו מבנה שמחזיק את הגרהאם בשליטה בוושינגטון פוסט ובסולצברגרס בניו יורק טיימס (ושורר ב-E.W. Scripps ומקלאצ'י).

ההסדר הדו-מעמדי החזיק מעמד עד השבוע שעבר, כאשר היו'ר ג'יי סטיוארט בריאן השלישי, צעיר כשהצטרף לחברה אך כיום בן 75, אמר כי מניות ההצבעה המשפחתיות הנפרדות יסתיימו כחלק מהמיזוג וכי הוא וה- אמון המשפחה הצביע בעד זה.

בקיצור, למדיה ג'נרל היו עליות ומורדות לאורך 70 השנים הללו, אבל תמיד הייתה מפעילת טלוויזיה מוכשרת, עם תחנה מובילה בטמפה ובשווקים אחרים.

התברר שזה לא מפעיל זריז בעידן הדיגיטלי. חדר החדשות המרוכז שלה, שהושק בקול תרועה רמה בטמפה בשנת 2000, זכה להצלחה צנועה במקרה הטוב, בעוד שרכישות דיגיטליות שונות וסטארט-אפים התערבו.

שילוב זה עם רכישת מספר תחנות טלוויזיה במחירי פרימיום ב-2006 והידרדרות התוצאות מחטיבת העיתונים שלה, והחברה הייתה על סף קריסה בסוף 2011.

ב שיחת ועידת רווחים מדהימה באותו אוקטובר, נראה היה כי אנליסטים (שהם בדרך כלל שואלים עדינים) לועגים לתחזיות הרווח של ההנהלה ולהבטחות שניתן לעמוד בהתחייבויות החוב. מריו גאבלי, שקרנות ההשקעה שלו החזיקו בנתח מיעוט גדול במדיה ג'נרל במשך כמה עשורים, נכנס לשיחה ושאל בבוטות אם רואי החשבון יאשרו את החברה כעסק חי.

ההמשך היה העסקה עם באפט שישה חודשים לאחר מכן ו המכירה הנפרדת של הטמפה טריביון , שהפסידה עד 2 מיליון דולר בחודש, לחברת השקעות בלוס אנג'לס.

לאורך כל זה, בריאן והצוות ההנהלה נרתעו כדי להימנע מפשיטת רגל בכל מחיר. הם ניצחו בקרב הזה, אבל עד השבוע שעבר התאגיד המשיך להסתבך בחובות.

יש לי מושב בשורה הראשונה להון של החברה - תחילה כעובד, אחר כך כמתחרה, ועכשיו כאנליסט - וההתרשמות שלי מבראיאן והצוות שלו היא אחת מהג'נטלמנים של וירג'ינה הגאים, מנומסים ללא פשרות, רגישים למשפחה. כבוד והופעות.

מפעיל חסר רחמים יותר היה מקצץ הפסדים הרבה יותר מוקדם בעיתונים - הטמפה טריביון במיוחד - ואולי היה רואה את היתרונות של כניסה ויציאה מהגנה מפני פשיטת רגל להתחלה חדשה עם מעט חובות. אפילו עם באפט כקונה, אני בטוח שהיה כואב עבור בריאן להתרחק מספינת הדגל של ריצ'מונד טיימס-דיספאצ'.

מבחינה זו, למיזוג היה יתרון צנוע נוסף: למדיה ג'נרל לא הייתה תחנת טלוויזיה בריצ'מונד, אבל ניו יאנג הביאה אחת לעסקה. אז החברה תחזיר דריסת רגל עיתונאית בעיר הולדתה.

תיקון: הסיפור הזה הציג במקור לא נכון מאיפה השידור הצעיר הצעיר קיבל את שמו.